外部环境仍是经济复河南盛龙合作贸易苏预期的重要影响因素

目前社零数据由于节假日错位呈现必然颠簸,超市子行业凭借不变的业绩增长获得断定性溢价,(2)超市龙头企业加快财富链整合,我们保持行业“同步大市”评级,与节日错期导致的高基数有必然关联。

风险提示:宏观经济增长继续放缓;零售市场竞争加剧;消耗刺激政策出台不及预期;CPI大幅下行;国有企业改造进度不及预期, 投资要点: 年初至今,建议关注具有较强整合能力的超市龙头企业:永辉超市(601933.SH)、家家悦(603708.SH),建议关注数字化领先企业:天虹股份(002419.SZ)、步步高(002251.SZ)。

但更多的是与经济增长放缓、居民预期收入增速下降有关。

必选渠道优于可选,可选消耗部门品类弱苏醒。

必选消耗类增速保持在两位数。

行业的效率已在改观之中:(1)零售企业的数字化进程有所提速,。

展望下半年, ,供应链本钱下降,建议关注估值优势明显、受益改造的百货国企:重庆百货(600729.SH)、王府井(600859.SH),(3)百货国企混改破冰, 个股投资主线:(1)市场头部化趋势明显,外部环境仍是经济苏醒预期的首要影响因素,市场份额加速上升,购物中心化趋势下(餐饮、娱乐类消耗比例增加)盈利能力将逐步改善,机制厘革下企业竞争力边际改善,商贸零售行业表示与大盘基本同步。

财富链整合下强者恒强。

2018年行业收入利润增速下滑,但总体表现阶段性企稳迹象,预期收入增长前景尚不明朗,我们对消耗连续维持谨慎乐观态度,考虑到需求端未呈现本色改观、增值税下调对企业利润端改善有限等原因,(2)行业数字化进程提速。

(3)国企改造加速推进,19Q1延续下行表示,具有配置价值,机制厘革下企业经营朝气不绝增强,但仍处于估值底部区间(位于历史的后13%分位),敦促企业中恒久生长。

中恒久趋势下行业的经营效率将逐步改善,子行业:超市逆势增长,河南盛龙投资贸易,净利率提升有望发动ROE继续转好;百货渠道承压,行业当前估值较年初有必然水平的提升。